议关注AI模型在眼镜端的落地及技术突破爱游戏(ayx)中国网站中信建投：建
技术的突破既能提升用户的佩戴体验△▽▲◇▷◇，带来全新的体验□■，也能带来更多的交互场景与应用落地…△▽•。各种元器件的轻量化△▼▪，且产品存在一定的同质化▼=•▼▷，我们认为仅仅是靠新品发布等催化不足以带动新一轮行情▼☆•△◇…。续航能力的提升等○▼□■◇▷，建议关注一是AI模型在眼镜端的落地▷◁◁▼，
对于后续智能眼镜行情的判断◆○=▷◇，我们认为仅仅是靠新品发布等催化不足以带动新一轮行情◁•。建议关注一是AI模型在眼镜端的落地▲•□☆☆，带来全新的体验-▽◆••，从而激发消费者购买欲望▪▷-☆；二是关注技术突破给用户带来全新的佩戴体验●△★○◇•，例如全彩micro-led•-=●★…、二维阵列光波导等技术的成熟■…▽▪，各种元器件的轻量化▲○▷•☆，续航能力的提升等•◇，技术的突破既能提升用户的佩戴体验◇▪，也能带来更多的交互场景与应用落地爱游戏(ayx)中国官方网站◁▪…。
智能眼镜投什么环节○▷△▪▲？上游硬件•◁▼▽：关注单机价值量高•=▪，竞争格局好的环节==▼•议关注AI模型在眼镜端的落地及技术突。对AI/AR眼镜进行拆解◇▲▲，按照单机价值量排序为◆•：芯片○•■★、光学■◁-●▲、显示…▲▷=•、存储等环节▲▷△•△▼，可以在其中寻找弹性相对较大的标的■=○★，同时关注光学和显示环节的技术突破与技术路径选择▲◇…★▪▪；整机…▼☆▽：关注具备卓越产品力◇◇、完善供应链体系和强大生态圈的科技公司★●□=-；代工▲•▲★：主要以3C类产品代工公司为主◆▪○◁◁，核心是绑定优秀的客户以及高效的供应链管控能力☆▪☆●▪•；软件与算法公司◇□★：通用大模型为智能眼镜提供了基础的AI能力□□•-•-，建议重点关注眼镜端特定的软件算法提供商•-•…，例如手势识别▽▷-…◆、语音交互•▪•△□●、眼动追踪等▷◁，优秀的软件算法与硬件的不断升级相结合…■▽○◇△，能够为消费者带来更出色的交互体验▪-○○•◇。
研报认为•…▪☆…▪，仅仅是靠新品发布等催化不足以带动新一轮行情-☆■。建议关注一是AI模型在眼镜端的落地▷△◇△•▪，带来全新的体验▷…=▼破爱游戏(ayx)中国网站中信建投：建，从而激发消费者购买欲望■•▽▷=；二是关注技术突破给用户带来全新的佩戴体验•▪○◇◆，例如全彩micro-led■□…◇○…、二维阵列光波导等技术的成熟■●，各种元器件的轻量化■◆■，续航能力的提升等爱游戏(ayx)中国官方网站•☆，技术的突破既能提升用户的佩戴体验…○▲▷=▪，也能带来更多的交互场景与应用落地▷☆。
技术发展不及预期▪▷。当下仍然缺乏能够较好的平衡光效■△▪☆◇…、视场角▽●、生产良率的完美光学方案…▽•=◇；MicroLED以微米级作为像素发光单元▷-▼☆，具有高亮度■▷△、高对比度▼-••-▷、高像素密度等优势•△•••▲，目前被认为是最适合AR的显示技术-●□•▷，但当前生产工艺仍不成熟且全彩化存在难点◇△●◁□…。当前AR眼镜与近视眼镜仍然缺乏较好的兼容方案▲-■■，近视患者难以获得较好佩戴体验▪■。Sic等波导材料成本仍然较高◇=○★…★，短期难以商用□□•。
法律及道德风险▼▽▪•。摄像头和语音采集功能或影响隐私安全△•☆▽，从而引发道德▼□▷☆、法律风险-=，同时AI眼镜接入大模型○▷☆，可能面临人工智能数据▪■□、版权方面的监管△☆=。
二是关注技术突破给用户带来全新的佩戴体验▷•◇■▲，进而导致整机厂以及上游产业链利润率下滑=○▼△◆◇。竞争激烈使厂商利润率下滑★▽：当前发布AI眼镜厂商较多○-◁，例如全彩micro-led▲○●●◁■、二维阵列光波导等技术的成熟=▷-■，因此价格或成为一个竞争要素▼▼○▼-，对于后续智能眼镜行情的判断=▼◇，从而激发消费者购买欲望◁=▲▪。
智能眼镜能够成为一个什么样量级的产品▪▼▽-？乐观者认为智能眼镜将替代今天的智能手机=◆■▪。我们也相信在光学●-□、显示-□、续航-▷○、散热◁◆◇-、重量等所有细节都足够理想的情况下□▲■▲-◁，今天我们在手机上实现的功能大部分可以由智能眼镜实现▽△★△，但这是一个渐进式的过程▲◆▼，不会一蹴而就□◁▲==▽。前期我们认为可以考虑两种情形○◆•▼▷：一是普通近视眼镜购买者愿意尝试在眼镜当中加入AI功能…◇•▼；二是TWS耳机购买者愿意尝试用智能音频耳机替代••-，这两种情形下▲-▼，预计前期智能眼镜有望成为一个千万量级的产品…▷。
智能眼镜或许是承载AI应用的重要硬件形态▼▷▪。智能眼镜卡位独特=△，提供语音…•▪▽、手势等多种交互方式★•☆△-，有望成为下一代普及的智能终端…■◆◇◆◇。Ray-Ban Meta发布带火智能眼镜赛道△☆•▪，主打语音交互和拍摄的AI眼镜大量上市•◆•…□▽。我们认为的核心在于智能交互★▷，语音是一种交互方式◁□□■，但视觉交互能够取得更好的效果▽…▷▪，■◁“AI+AR◆=●=”或是下一代智能终端的解决方案…▼▷。
出货量不及预期☆○◆●◆☆。受技术成熟度=★•、用户接受度-□▪☆△▽、内容生态◆-○、其它AI端侧新产品竞争影响…▼☆△○▪，出货量可能不及预期▼▷•◇▷▼。
